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2023年年报点评:化妆品增长较快,组织调理利于政策聚焦大健康
发布日期:2024-03-28 21:31    点击次数:66
(以下试验从东吴证券《2023年年报点评:化妆品增长较快,组织调理利于政策聚焦大健康》研报附件原文节录)福瑞达(600223)投资重心地产剥离甚而营收下滑,归母净利同增567.44%,扣非归母净利同增137.40%:2023年公司收场营收45.79亿元(同比-64.65%,下同),收场归母净利3.03亿元(+567.44%),收场扣非归母净利1.39亿元(+137.40%)。单Q4看,公司收场营收11.84亿元(-73.23%),收场归母净利0.65亿元(+160.55%),收场扣非归母净利0.31亿元(+129.98%)。2023年公司归母净利超出此前功绩预报,扣非归母位于此前预报中值傍边。营收着落主要系地产剥离影响,归母净利增速高于扣非归母净利增速,主要系地产剥离产生的1.4亿元投资收益阐明为非经常性收益。地产剥离后盈利水平有所改善:2023年公司毛利率/净利率辞别为46.49%/8.00%,万宝配资辞别同比+21.84pct/+7.50pct,主要受业务结构变化,地产剥离后盈利水平有所改善。分业务看,2023年公司化妆品/医药/原料及繁衍家具添加剂的毛利率辞别为62.13%/53.39%/32.31%,辞别同比+1.16pct/+0.39pct/-1.76pct。2023年公司销售/解决/研发/财务用度率辞别同比+21.5pct/+2.2pct/+2.3pct/-1.5pct。大健康各板块均收场隆重增长,中证优配化妆品从“4+N”升级为“5+N”:化妆品业求收场营收24.16亿元(+22.71%)。公司优化营销体系,2023年推出医学好意思容品牌“珂谧”后品牌发展政策从“4+N”升级为“5+N”。(1)分品牌:颐莲/瑷尔博士辞别收场营收8.57/13.48亿元,辞别同增20.35%/27.33%;(2)分渠说念:线上/线下辞别收场营收21.14/3.02亿元,辞别同增20.35%/42.30%;(3)分销售方法:自营/经销辞别收场营收18.25/5.90亿元,辞别同增27.01%/11.08%。药品业求收场营收5.20亿元(+1.61%)。原料及繁衍家具、添加剂业求收场营收3.51亿元(+23.16%)。组织架构调理值得和蔼,利于政策聚焦大健康:伴遍地产剥离完成,2023年10月公司对部分董事及高管进行更换,新高管均为大健康业务的中枢解决东说念主员。2024年2月,董事长贾总升任公司大推进鲁商集团副总司理,有望持续赞助上市公司发展,摆布化妆品业务的副总高总代行上市公司总司理。盈利预测与投资评级:公司聚焦大健康产业,同期通过组织架构调理和政策聚焦逐步提效,发展趋势向好。咱们将公司2024-25年归母净利润从5.33/6.39亿元下调为3.68/4.55亿元,瞻望2026年归母净利润为5.49亿元,辞别同比+21%/+24%/+21%,现时市值对应2024-26年PE为26/21/18X,保管“买入”评级。风险指示:市集竞争加重,家具施行不足预期等。