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财联社4月18日讯 港股市集正阅历中好意思关税博弈下的剧烈震憾。不外中泰外洋指出，恒生指数在DeepSeek东谈主工智能系统面世的关键守旧位暂获喘气，且现阶段恒生指数的估值具守旧力。
此外，该行指出，若政策未能实时有用对冲，展望港股的盈利预测濒临中高单元数至低双位数的下修幅度。
注：恒生指数的开年以来阐扬
当先转头一下近期行情，在中国政策预期及东谈主工智能催化下，港股恒生指数在一季度节节高升，并于3月19日升至24874点的逾三年高点。
在估值大幅成立、多家上市公司告示再融资为港股流动性带来压力，以及中好意思地缘政事风险升温的多重身分影响下，恒生指数于3月下旬开动回落。好意思国总统特朗普于4月2日告示超预期的平等关税后，中好意思关系显赫恶化，港股在多重身分下于4月初急速回调后低位徜徉。
限度4月17日，恒生指数及恒生科指都企稳在2025年1月24日DeepSeek面世的守旧点之上。而恒指的守旧点在20600点，周四该指数收报21395点。周五及下周一香港股市因公众假期而停市。
市集波动与中好意思关税博弈关连
特朗普政府以“平等关税”为核心的生意政策，呈现出前所未有的高度不笃定性。
4月2日告示的关税新政以“生意壁垒折算50%税率”为规则，对宇宙多国实施各别化加征肖似动态诊疗机制(反制即加税)和遴荐性豁免(如半导体暂缓、好意思墨加协定保管零关税)，不笃定性不仅源于税率议论的随性性，更体当今政策履行的见利思义——举例4月11日一刹暂缓部分关税凯旋、连夜豁免毒害电子居品等操作，导致市集堕入“政策预期—修正—再预期”的恶性轮回。
中国在4月2日“平等关税”落地当日当场开启一系列阻塞反制，认真拉开了中好意思生意突破“2.0”的帷幕。中泰外洋指出，需要警惕的不单是是关税的风险，而是更大范围的中好意思脱钩。现时市集正处于“预期概述”与“政策底牌”的博弈期。若中好意思在短期能够开启执行性谈判并赢得一定的成效，科技制裁与非关税壁垒升级的风险或边缘冒昧。
中泰外洋证据亦指出，若反之，二季度中国企业在出口压力和地缘政事风险升温的配景下，濒临的盈利下修与成本外流压力可能变成戴维斯双杀。政策反复性比税率皆备值更具破损力，中国政策大要率以“内需推广+产业链韧性建设”构建新安全规模，在不笃定性中守住增长底线。
港股通捏续南下撑市
港股通机制捏续施展“安祥器”功能。限度4月11日，南向资金岁首于今累计净流入达5812亿港元，已达到前年全年领域的71.9%。
这一资金流特征揭示现时市集的双档次驱动逻辑：一方面，外资短期操作受制于宏不雅风险偏好；另一方面，以南向资金为代表的中国内地机构投资者，正基于以下三重身分进行政策配置：
估值上风，网上配资具备明显安全边缘；
AI技巧迭代与算力基建升温，激动关连科技板块估值重估；
国内对高股息国企的成本酬报要求提高，强化公用奇迹、金融等板块的配置价值。
港股与好意思股也渐渐脱敏，与A股的关连性在捏续提高。
尽管本年1-3月港股市集阐扬相对强韧，但外资机构仍将其定位为“往复性契机”，尚未变成系统性配置。外洋金融协会数据清晰，3月新兴市集资金净流出达120.4亿好意思元，其中中国市集单月撤资89.5亿好意思元，领域相等于本年前两月共计流入量的66%。
值得耀眼的是，此轮撤资主体连合于亚太地区性资金及对冲基金，而传统泰西长线资金仍保管不雅望作风——其港股配置比例不仅显赫低于基准指数权重，更因中好意思地缘政事地点升温与关税政策风险加重，进一步压抑回流意愿。现时“外资不雅望、内资布局”，短期地缘政事风险天然阻止外资回流顺次，但南向资金的捏续涌入正在重塑港股投资者结构，有助缩短外部风险对港股的影响。
天然恒生指数及MSCI中国指数中出口企业的权重不大，但出口受挫的影响很可能外溢至其他行业。复盘2018年至2019年，自中好意思生意战于2018年6月开打后，港股的盈利预测被抑遏大幅下修，最终2018年及2019年恒生指数的每股盈利较2018年6月的预测下跌了7.4%及13.4%。
由于现时中国濒临较为严峻的物价下跌压力及较低的花样GDP，关税战对中国经济的影响将卓越2018年至2019年。
现阶段恒生指数的估值具守旧力，但暂缺进取催化剂
港股及离岸中资股的估值已从高位大幅回落，并跌入具守旧力的水平。恒生指数的PE已回落至9.3倍，风险溢价也回到诊疗两年平均水平，而加权风险溢价(中债30%好意思债70%)也已回到2018-2019年中好意思生意战的水平。
中泰外洋以为，现时估值韧性依赖于两大政策变量的边缘改善：
外贸对冲用具箱：若财政政策能通过扩大刺激毒害改善住户收入、基建投资等样子对冲出口下行压力，将缓解盈利预期局手下修风险；
金融战防地：中好意思若保管现存外贸、科技竞争但不完全脱钩，不升级至金融战的态势，则离岸市集流动性压力可控。若上述条款收尾，现阶段恒生指数的估值存在守旧。
中泰外洋称，港股在面前水平隔邻可慢慢喘定，但往上估值成立则将受制于盈利下修压力及地缘政事风险。若好意思国10年期债息在4.3%，风险溢价回到2018-2019年中好意思生意战时候的7%支配水平，恒生指数对应的合理波动核心在20000点支配。
