中证优配

阐述要点

1、长钱加速入场趋势也曾清楚。2024年险资举牌上市公司达20次，触及8家保障公司、17家上市公司，数目均为连年新高。

2、中信金融资管24年公开泄露两次奉求投资推敲限制上限揣度约1100亿，其公告对投资推敲较为精细的泄露可手脚长钱布局典型案例。

3、两期推敲泄露触及个股包括：

①中国银行H股约331亿元、中国电信H股约48亿元、大秦铁路约31亿元、中国电力约22亿元、昆仑动力约16亿元；

②中国银行不进步260亿元、中信股份不进步113亿元、光大银行不进步40亿元。

4、参考长钱量化推敲筛选A股153只股票池：长钱侧重盈利能力与估值的均衡、同期股息率提供健硕酬谢，具体取舍ROE/PB不低于8%，股息率不低于4%。A股对应筛选可得到个股153只。

阐述正文

一、长钱入市，红利投资新纪元

华创策略关于高股息钞票的保举已合手续一年以上，何况咱们合计大类钞票中合手有股票更优的中历久逻辑，是存量经济下企业审慎投资&提高营运恶果，使得解放现款流束缚充裕，从而升沉为更丰厚的股东酬谢，故翌日红利钞票有望膨胀为红利质地+红利低波。

另一方面畴前一年中咱们也恒久合计红利钞票更妥当低频的价值投资者，而非高换手的成长猎东谈主，何况在近期不雅点中也合计以险资为代表的中长线资金有望启动红利钞票阶段占优。

事实上，长钱加速入场趋势也曾清楚。2024年险资举牌上市公司达20次，触及8家保障公司、17家上市公司，数目均为连年新高。在监管指引中历久资金入市、新金融器用准则实施、以及无风险利率合手续下行的多要素访佛下，险资等中长线资金增配权益动作加速。

本篇阐述以雷同手脚长钱、大钱的机构——中信金融资管为案例，参考其较为精细公开泄露的两期奉求投资推敲，对其中触及的投向个股、投向要求作念出精细梳理。

二、长钱布局案例：中信金融资管24年投资推敲千亿

中国中信金融钞票经管股份有限公司前身为中国华融钞票经管公司，2024年1月，公司改名为中国中信金融钞票经管股份有限公司。当今，公司主要股东包括中国中信集团有限公司、财政部、中保融信私募基金有限公司、中国东谈主寿保障（集团）公司等。

第一期奉求投资推敲600亿：中信金融资管分辩于1/8、2/6公告称奉求中信证券资管、中信建投诞生单一钞票经管推敲，两推敲奉求资金限制分辩不进步400亿、揣度不进步600亿，投资期限3年。

6/13公告称将从推敲中索取大秦铁路股份并胜利合手有，以及四个单一资管推敲拟通过计帐及转让收益权及股东职权等容貌，由手脚公司全资附庸公司（中国中信金融钞票国外控股有限公司）的受让东谈主合手有投资标的公司的股票。

第二期奉求投资推敲503亿：11/8公告称礼聘中信证券、中信建投手脚进一步推动投资设立的专科参谋人，推敲增合手中信股份、中国银行、光大银行，并以不进步200亿元诞生单一钞票作事信赖开展投资，四项推敲揣度投资限制不进步503亿元。

其中，在购买股份方面，中信金融资管推敲：一是通过缔结股份转让契约，以约112.66亿元进一步购买中信股份4.88%股份；二所以不进步260亿元进一步购买中国银行股份；三所以不进步东谈主民币40亿元进一步购买光大银行股份。增合手个股12个月内实施，信赖产物存续期限3年。

三、长钱布局拆解：买入个股全梳理

（一）大秦铁路

中信金融资管在6/13的公告中默示“鉴于大秦铁路具备中历久投资价值，本公司拟从资管推敲A中索取大秦铁路股票并胜利合手有”，何况7/3大秦铁路公告泄露中信金融资管将合手有的大部分大秦转债也进行了转股操作，使得中信金融资管胜利成为合手股5%以上的大股东。

中信金融资管在从奉求资管推敲中索取大秦铁路股票的操作“原理和裨益”部分珍摄提到“翌日可赢得健硕的股息分成收益并减少税费支拨”，同期提到暖和大秦铁路如下推敲：2023年末ROE为9%、连年来督察进步50%派息比例、规划谨慎、收益可赢得。

（二）中国银行

中信金融资管第一期奉求投资推敲中进步50%的资金限制合手有了中国银行港股，何况在11月泄露的第二期奉求投资推敲中再次拟以限制上限占比超50%的体量购买中国银行。

在第二期投资推敲中公司明确提到了将以下推敲手脚基础参考：4%及以上的潜在年度股息率、财务情状、畴前5年约为30%的派息比例。同期公告中也提到将不会高于每股7.78元购入（即参考24H1财报数据的1倍PB），而面前商场股价关于买入推敲仍有相配实验空间。

（三）中国电信

中国电信是中信金融资管第一期投资推敲的第二重仓个股，其是全业务概述智谋信息作事运营商，主要提供固定及出动通讯作事、互联网接入作事、信息作事以过甚他升值电信作事等，由于国内运营商细分边界已变成极高的行业络续度，公司无需再进行霸占商场份额的低效开支，且生意形状健硕、用户先支付后享受产物的形状，公司合座盈利增长谨慎的同期也变成了相配充裕的现款流，在连年来跟着派息比例由此前的40%提高至70%，现款流杀青了向股东酬谢的升沉，面前港股股息率达5%以上水平。

（四）中国电力

中国电力是中信金融资管第一期投资推敲的第三重仓个股，其是国度电力投资集团公司下属大型幽静发电公司之一，亦然国度电投集团旗下概述清洁动力上市平台，主要从事发电及售电，操盘包括投资、拓荒、规划及经管火力、水力、风力及光伏发电厂，并提供储能、绿电交通，以及概述智谋动力的处理决策作事。

公司早期火电业务占比拟高，使得受上游成本端影响盈利周期性权贵，但跟着清洁动力业务占比从容提高后，盈利能力从容健硕上涨，当今ROE在7%水平，业务属性使得利润现款含量也较高，保证了50%水平的派息比例。由于24E功绩增速较高，股息率也有望从面前TTM的5%水平上涨至7%水平。

（五）昆仑动力

中信金融资管在6/13公告中泄露了其时第一期奉求投资推敲合手有昆仑动力约2亿股，占上市公司总股本2.48%，合手股市值以当日收盘价谋略约为16亿，是第一期投资推敲的第四大重仓个股。

昆仑动力为一家概述性动力公司，其主要业务为国内销售自然气、液化自然气（LNG）加工、液化石油气及LNG加工及罗致站业务，以及在中国、哈萨克斯坦共和国、阿曼苏丹国、秘鲁共和国及泰国勘察及出产原油及自然气。

公司第一大股东为中国石油自然气集团有限公司合手有公司56.05%股份（终结24/12/23），在此股东配景下，即使资源销售业务自己具备盈利周期性，但大股东业务资源加合手保障了公司谨慎发展，同期业务限制的扩大也不错依靠股东优质钞票的注入而非大量成本开支，使得流动钞票中现款&进款储备丰厚。

面前40%以上的派息比例保证了4%水平的股息率。

（六）中信股份

中信金融钞票此前已于23年底购买了中信股份5.01%的股份，本规律二期投资推敲拟以契约转让容貌再度买入4.88%的股份。

中信股份的母公司和最终控股公司为中信集团，手脚国内最大的概述性企业集团之一，其主营业务涵盖了概述金融作事、先进智造、先进材料等板块。由于业务障翳面较广，公司历史盈利能力趋势变化也较为巩固，基本位于8%-10%区间波动，派息比例逐年小幅上行至26%，尽管连年来公司规划性现款流理会走弱，但基于自己较充裕的现款储备、以及低估值下6%水平的股息率，公司仍具备性价比。

（七）光大银行

中信金融资管在第二期投资推敲中以40亿元购入光大银行，而此前公司已在23Q1将合手有的光大银行可转债实施转股，转股后合手有比例为7.08%，故这次可默契为大股东增合手。雷同手脚银行龙头公司，从推敲来看略逊于中国银行，光大银行盈利能力表征ROE为7%，派息比例在25%-30%波动，股息率两者水平临近，光大银行港股股息率为6%以上。与中国银行类似，中信金融资管雷同在公告中提到买入股价上限为7.84元（参考24H1财报数据的1倍PB），对比面前A股股价约4元、港股约3港元，买入推敲实验空间饱和。

 

四、长钱筛选设施：盈利能力/估值、股息

中信金融资管在第二期投资推敲的第四项——即不进步200亿元的单一钞票作事信赖中提到：

“本信赖重心暖和公用事迹、基建（含新基建、新动力等计策新兴产业）、资源动力、金融、先进制造、基础民生等对国民经济和社会发展有伏击影响的计策相沿行业，拟投向历史沿革明晰，公司治理表率，规划谨慎、分成较高且有较好成漫空间、具备历久投资价值，净钞票收益率/市净率(ROE/PB)不低于8%，股息率不低于4%的上市公司标的。”

其中将净钞票收益率/市净率(ROE/PB)不低于8%，股息率不低于4%手脚筛选个股参考，得到如下股票池。

本文作家：姚佩S0360522120004、林昊 ，开头：姚佩策略探索，原文标题：《【华创策略姚佩】红利背后的长线大钱——中信金融资管推敲简析》

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